Bankrott oder Gold

NL Zündorf

Es ist nun beileibe nichts Neues, dass es schlecht bestellt ist um die Finanzen der Weltmacht USA. Seit Monaten schon ist die horrende Schuldensituation ein ständiges Thema in den relevanten Medien. Nur welch gigantische Ausmaße diese vertrackte Situation inzwischen angenommen hat, erkennen Sie vielleicht erst jetzt, wenn Sie sich folgenden Umstand vor Augen halten: In den kommenden 12 Monaten muss das US-Finanzministerium 2Billionen $ kurzfristiger Schulden refinanzieren! Dabei umfasst diese Summe bei Weitem noch nicht alle Verpflichtungen. Nicht darin enthalten ist beispielsweise die zusätzliche Defizitfinanzierung (öffentliche Ausgaben zur Belebung des Handels), die sich Schätzungen zufolge auf ungefähr 1,5 Billionen $ beläuft.Das macht summa summarum 3,5 Billionen $! Woher nehmen und nicht stehlen? Denn schließlich sind die USA selbst schon die größte Wirtschaftsmacht der Welt. 3,5 Billionen $ entspricht nicht ganz einem Drittel ihres gesamten BIP. Wie konnte die Verschuldung derartige Ausmaße annehmen? Eine gängige Praxis für Privatleute (z.B. Subprime Darlehensnehmer), aber auch für Unternehmen (siehe GM, Fannie oder GE) besteht darin, die drückende Zinslast zu reduzieren, indem sie kurzfristige Schulden aufnehmen, die sie dann bei Fälligkeit"erweitern". Und das US-Finanzministerium operiert genauso. An der WallStreet gibt es eine Redensart: "a rolling debt collects no moss" ("bei rollenden Schulden bildet sich kein Moos") - eine Anlehnung an das Publilius Syrus zugeschriebeneSprichwort: ein sich rollender Stein sammelt kein Moos an. An der Wall Street bedeutet es einfach, so lange Sie Ihre Schulden erweitern können, haben Sie kein Problem. Leider hat dieser Mechanismus einen Haken. Denn wenn es so leicht gemacht wird, sich zu verschulden, wirkt es wie eine verlockende Einladung, immer höhere Schulden mit immer kürzeren Fristen zu immer niedrigeren Zinssätzen auf sich zunehmen. Und eines schönen Tages wachen dann die Gläubiger auf und fangen an, sich - und Ihnen - Fragen zu stellen: Werde ich denn jemals mein Geld zurückerhalten? Spätestens dann, wenn sie sich diese Frage mit "wohl eher nicht" beantworten, sind Sie in Schwierigkeiten. Und die werden Sie drastisch zu spüren bekommen in Form von dramatisch steigenden Zinssätzen und Finanzierungskosten. Bis zum Bankrott ist es dann nicht mehr weit. (siehe Griechenland)Bei Regierungen wird dies dann allerdings statt "Bankrott" "Verzug" genannt. Schlaue Köpfe unter den Spekulanten, die sich auf Devisen spezialisiert haben, haben eine Berechnungsmethode ausgetüftelt, mit deren Hilfe sich der Verzug eines Landes voraussagen lässt. Alan Greenspan und Pablo Guidotti haben diese geheime Formel 1999 in einem akademischen Papierveröffentlicht und ihr ihren Namen gegeben: die Greenspan-Guidotti Regel. Sie besagt: Um einen Verzug zu vermeiden, sollen Länder Hartwährungsreserven aufrechterhalten, die mindestens 100% der Raten für ihre kurzfristigen Auslandsschulden ausmachen.

Die Pacific Investment Management Company, LLC(PIMCO), eine Kapitalanlagegesellschaft und eines der weltweit größten Unternehmen im Segment der verzinslichen Wertpapiere, erläutert diese Regel folgendermaßen: "Die minimale Benchmark für Reserven, die mindestens 100% der kurzfristigen Auslandsschulden entspricht, ist bekannt als Greenspan-Guidotti Regel. Greenspan-Guidotti ist vielleicht das einzige Konzept der Reservenzulänglichkeit, das die meisten Anhänger und empirische Unterstützung hat."Diese Regel basiert auf einem simplenPrinzip, nämlich dem der Kreditwürdigkeit: Entweder Sie haben das Potential und die Möglichkeit, Ihre sämtlichen Auslandsschulden innerhalb der nächsten 12 Monate zu bezahlen, oder Sie haben Ihre Kreditwürdigkeit verloren, genauer: Sie stellen ein Kreditrisiko dar. Die Konsequenz: Ihre Obligationen und Ihre Währung werden zur Zielscheibe für Spekulanten. Damit haben Sie keine Chance mehr, Ihre Schulden erneut finanziert zubekommen. Und das ist die besten Garantie für einen Verzug, sprich Bankrott. Nun, angesichts der obigen Zahlen haben Sie jetzt vielleicht schon eine Idee, wo Sie auf der Greenspan-Guidotti Skala Amerika vorfinden werden.